兴业证券：白酒继续分化，啤酒韧性增强

从酒企股东大会反馈及渠道跟踪交流来看，预计2024年二季度白酒延续差异化节奏，其中高端酒及区域龙头延续稳健节奏，中高端继续承压；2024年二季度啤酒销量承压，但升级韧性及成本弹性确保利润保持稳定。

白酒板块，整体销售继续分化，高端及区域龙头保持稳定。从消费场景来看，二季度相对淡季，渠道补货为主，日常消费为主2024年新奥开什么今晚，宴席场景因基数较高而出现下滑，商业场景表现依然疲软。

从主流价格带动销量来看，位于地级城市主流价格区间的100-300元中端表现最佳，1000元价位段表现稳健，600元高端表现疲软，而400元传统高端表现不一。区域品牌认知度高、渠道把控力强的区域龙头明显占优。综上所述，白酒板块二季度整体延续分化节奏，板块内业绩排序为区域龙头>高端>高端。

啤酒板块，销量承压，但升级韧性和成本弹性确保利润保持稳定。从产销情况看，2024年4-5月，全国规模以上企业啤酒产量同比下降。从行业角度看，二季度啤酒销量依然承压。一方面，存在一定基数因素；另一方面，消费复苏乏力，在不同场景下对销量确实存在影响。

从价格角度看，中国啤酒行业仍处于中档升级阶段，6-8元中档啤酒处于地级市及县城主流价格区间，消费场景多元化是韧性升级的底层逻​​辑，消费力弱虽然影响潜在增速，但依然明显高于总量增速，升级韧性实现。从成本角度看，一季度存在一定尾部效应，但二、三季度基本确认了原材料低价，成本弹性较高。

国信证券：需求复苏乏力下，酒企更注重渠道订单与长期战略

白酒板块，茅台1935停产、五粮液推出新品，在需求复苏乏力的环境下，白酒企业更加注重渠道订单和长期战略。

本周，茅台1935停产，1935批发价较上周低点有所回升。五粮液召开经典系列战略发布会，推出10/20/30/50年五款经典新品，定价体系对标竞争对手，推出原则保证“稀缺属性”。泸州老窖本周宣布，将停止接受52度国窖经典包装的订单和发货，旨在中秋节前抢占部分竞争对手的市场份额。

高端白酒批发价小幅回落，本次出货影响基本结束，飞天批发价整体维持稳定，短期板块估值受情绪压制，坚定看好优质白酒资产价值回归。

东吴证券：白酒消费税改革加速行业集中度

白酒消费税开征后，预计行业集中度将进一步加速，品牌力弱、利润率较低、渠道议价能力不足的长尾酒企业或难以应对延期征税带来的潜在利润冲击。

短期内，中小酒企裸价销售的产品可能受到较大打击，如果将税收转移到批发环节，渠道加价率越高，需缴纳的消费税增幅就越大。

目前渠道表观加价率较高的产品有：一是茅台，但经销商和厂家利润率较高，均能承担额外的税负；二是中小酒厂裸价销售的产品。包销模式下，渠道加价率通常在30%-200%之间。延期征收带来的额外税负可能渠道或酒厂难以承担。除茅台外，上市酒厂多数产品价格体系为倒挂模式，实际税负未必会增加。

长远来看，消费税延缓征收或需要酒类企业数字化建设的配合，实现消费税全额征收，需要完善大数据、产品流向追踪、金税工程等制度，全面推广酒类企业数字化扫码系统，有助于税务机关及时掌握酒类销售、流通信息，提高税收征管效率。

中泰证券：啤酒旺季到来及事件催化 啤酒销量有望逆转

啤酒方面，旺季和赛事催化有望扭转销量颓势。随着6月下旬欧洲杯的举办，啤酒消费场景短期内将有所回暖。啤酒消费持续升温实践经验(新澳门彩历史开奖记录走势图)白酒分化啤酒升级，24 年第二季度酒市走向何方？，酒吧、酒馆等球迷观赛场所客流大幅增加。居家球迷的夜宵需求也带动即饮零售渠道啤酒订单量大幅增长。

随着天气转暖，在体育赛事的带动下，啤酒销量有望在上半年下滑后出现逆转。美团数据显示，过去一周，平台上“欧洲杯”相关关键词搜索量环比增长超3倍，“欧洲杯套餐”搜索量环比增长超1110%，“欧洲杯酒吧”搜索量环比增长360%。

上海、北京、成都、深圳、杭州等城市位列搜索热度前五，“欧洲杯”相关饮品团购套餐销量环比增长约150%。饿了么数据显示，自欧洲杯开赛以来，运动饮料、啤酒、预混合酒精饮料在深夜时段的销量分别增长60%、50%和42%。

我们继续看好啤酒旺季市场，特别推荐青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。

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（搜狐酒业整理7月8日至7月11日各大券商研报，闫思宇编辑）