作者 | 丁茂

编辑 | 郑怀洲

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本周A股市场延续窄幅震荡，周初反弹至3000点附近后，随后三个交易日连续下跌，最终维持在2900-3000点之间窄幅盘整。周内大盘指数均呈下跌趋势，其中上证综指下跌0.59%，沪深300下跌0.88%，深成指下跌1.73%，创业板指数下跌1.65%。

行业方面，周内申万一级行业继续涨少跌多，其中，有色金属（2.61%）、商业及零售（2.43%）、钢铁（1.92%）涨幅居前；国防军工（-3.75%）、机械设备（-3.52%）、美容护理（-3.46%）跌幅居前。

那么，再战3000点之后，市场主要关注哪些方面？未来随着重大会议临近技术剖析(新奥新澳门六开奖结果资料查询)再战3000点，未来A股如何寻找投资线索？| 智客，又有哪些重点需要关注？

缺乏信心仍然是主要问题

本周A股延续全面调整态势，各大普涨指数均出现不同程度下跌，市场风格发生转变，前期强势蓝筹股、红利股出现补跌，中小盘股、低价股在上市公司回购或增持消息刺激下企稳并出现一定程度反弹。

但整体来看，市场依然缺乏明确的投资主题，两市交投活跃度明显不足。本周日均成交金额仅为6082亿元，环比继续下降逾8%，表明场外资金仍以观望为主，场内资金则继续维持各板块之间的存量博弈。因此，在板块轮动方面，存在各类热点延续性较差、市场获利效果不足等问题。另外，本周外资对A股后市延续不确定态度澳门一肖一码必中一肖今晚MBA，北向资金继续流出逾30亿，连续四周保持净流出态势。

总体来看，我们认为A股当前面临的主要问题是投资者对未来信心不足，较强的不确定性严重影响了增量资金的介入，导致市场在存量博弈下持续出现板块轮动。投资者当前的不确定性既包括对外部环境不确定性的担忧，也包括对国内经济未来表现的不确定性。

从外部环境来看，主要担忧依然来自于美国经济的强韧性导致美联储货币政策不断波动，以及美国对中国高科技产业的潜在打压。从关键指标来看，美国6月非农就业人数增加20.6万，远好于市场预期的19万。近几个月美国就业市场的持续改善，在一定程度上制约了美联储降息的节奏，使其态度明显偏鹰派。不仅如此，特朗普在近期美国大选中的支持率也大幅上升，从其在首轮辩论中的政治表态来看，或将继续压制美联储后续降息的空间。 在此背景下，市场担心A股市场将重回今年年初“中美利差扩大→资本外流→人民币贬值→流动性收紧→增长下行→外资外流”的负循环。

从国内经济看，虽然上半年在出口拉动下经济总量表现良好，但价格持续低迷，需求总体疲软，房地产低迷，中下游制造业复苏乏力，一定程度上加剧了市场对下半年经济表现的担忧。

展望下半年，我们认为经济大概率仍将处于弱势复苏状态，投资者需多加耐心等待指标向好。其中最重要的支撑因素是政策释放的持续增多，尤其是中央适度力度的调控以及房地产去库存政策的稳步推进，对中长期经济企稳回升具有重要意义。另一方面，下半年十八届三中全会的召开也有望释放中长期改革预期，一定程度上有助于明确长期经济目标和具体细节，有助于恢复市场信心。

十八届三中全会临近，市场在期待什么？

近期市场情绪持续低迷的背后，除了投资者对未来不确定性的担忧外，重大会议召开前的浓厚观望情绪也是主要因素之一。7月15日至7月18日，二十届三中全会将在北京召开。作为中央政策的风向标，三中全会对于中长期资金意义深远。

一般而言，党的重大会议包括全国代表大会和中央委员会全体会议。每届中央委员会五年召开七次全体会议，称为一至七中全会。每届会议都有固定的主题。三中全会和五中全会通常分别关注经济和产业，市场关注度较高。

由于十八届三中全会的焦点是经济与改革，会议讨论了经济体制改革的相关内容，十八届三中全会的纲领性文件不仅确定了未来国内经济发展的总体目标和大方向，会议​​中提到的具体政策和文件也将决定未来实现经济目标的具体举措。因此从这个角度看，十八届三中全会对于资本市场的意义主要在于提供更加明确的中长期总量目标和投资方向，会议​​中的重大政策将为相应板块提供更加清晰的表现空间。

从历史角度看，华创证券认为，十八届三中全会并不致力于半年到一年内解决短期经济问题，而是着眼于更长远的维度探索改革的大方向，因此十八届三中全会对短期市场的影响有限。

短期来看，其对市场的影响主要通过改革预期或重大政策公布带动相关题材投资走势。这种短期反馈通常发生在会议召开前，如本周市场因消费税改革预期，免税等板块上涨；会议召开后的一个月内，随着对外各类稿件的分发以及相关部门在发布会上的解读，对应题材的改革预期会不断发酵；而在会议召开后的1-3个月内，随着各类党政会议的强调以及各行业专家的解读，通常会对相关题材形成二次催化，迎来股价的二次上涨。例如十八届三中全会强调加快建立社会养老服务体系和发展养老服务业后，养老相关行业在短期内迅速上涨。 2013年11月至2014年2月，养老行业指数上涨超过35%，而同期Wind全A上涨仅为9%。

中长期来看，十六届三中全会提到的改革方向可能成为未来1-3年市场走势的主线，重点跟踪政策的落实情况。例如，十六届三中全会提出国有商业银行改制为股份制银行后，银行板块连续上涨3年多，创造了巨大的超额收益。

那么，十三届三中全会期间市场将关注哪些方面呢？据财通证券预测，本次三中全会预计将重点关注以下六个方面：

第一是财税体制改革，重点理顺中央和地方财政分配结构、财政收支关系结构。

二是发展新生产力，实现“传统+新兴”并举。重点主要通过传统企业转型升级、战略性新兴产业发展政策以及科技体制、教育体制、人才制度改革等，突破制约新生产力发展的瓶颈和障碍。

三是推进现代企业制度和高标准市场体系改革，重点研究国资国有企业改革、民营企业和中小微企业发展壮大政策、完善市场经济基础制度措施、要素市场化改革等。

四是改革金融市场，优化投融资环境。主要抓好市场机制改革的政策支持和增量措施，吸引长期资金入市，优化投融资环境。

五是扩大对外开放，参与全球治理，重点对取消外资限制、促进投资自由化进行政策引导。

六是促进城乡要素流动和区域融合，打造“全国统一市场”。主要着眼点是如何打破城市和区域壁垒，实现各区域协调发展，降低户籍门槛，促进城镇化。