检视(2023年一码一肖100%准确)医保控费、人口下行、竞争加剧，医药行业何去何从？

在医保成本控制、人口减少、竞争加剧的背景下，近年来医药行业业绩和股价发生深度调整，各细分行业核心资产开始出现增长困难和盈利问题。

截至今年一季度，公司应收账款存货总量为426亿元，较2018年底增长10倍以上检视(2023年一码一肖100%准确)医保控费、人口下行、竞争加剧，医药行业何去何从？，销售毛利率较历史高位下半。

牙科毛同策医疗营收跌至个位数增长，净利润连续两年下滑，去年第四季度是近十年来的首次季度亏损。浙江省外市场一直是同策的重要战略力量，但2018年至2023年的5年间，省外扩张并未达到预期效果，业绩逐渐出现增长瓶颈。

片子皇，最正宗茅台式的资产，似乎跑不了了。

自2003年上市以来，片仔黄锭剂零售价几乎每年都在上涨，市场接受度一直很好，但2023年第17次涨价突然失败，公司去年四季度利润同比下降9.7%，环比下降56.1%。

[时代的节拍]。

一个时代有一个企业时代。诺泰生物的突如其来，代表着医药行业新的发展方向和增长节奏。

在过去的两年中，全球制药行业增长最快、最受瞩目的品类莫过于GLP-1肽类药物。这些药物最初仅用于治疗糖尿病，后来被发现可以减缓胃排空和抑制食欲，并从此成为全球减肥奇迹药物。

作为GLP-1的代表产品，诺和诺德的司美格鲁肽2023年销售额为212.01亿美元，同比增长88.78%，距离默克药王的宝座还差不到40亿美元，其中肥胖适应症营收为45.57亿美元，同比增长407%。随着今年中国市场获得批准并允许肥胖适应症，司美格鲁肽很可能在2024年获得“全球药王”的称号。

巨大的市场需求掀起了全球制药企业巨大的研发热情。据德邦证券统计，目前全球在研GLP-1项目超过200个，仅在中国就有数百家研发公司。

然而，药物研发难度大，错失先发优势后的同质化竞争风险充沛，PD-1的内卷化是过去的教训，后发企业要享受行业红利并不容易。

今年以来，诺和诺德、礼来股价持续大幅上涨，但A股减肥药概念指数却下跌了23.98%，市场似乎并未买账国内药企盲目研发减肥药的热情。

相比之下，GLP-1的上游原料药企业无疑是更确定、最先从产业链细分中受益的。作为全球最具竞争力的原料药国，中国企业在快速增长的多肽原料药需求中也有更多机会取得突破。

这

多肽原料药的技术标准不低，国内符合要求的企业并不多，国内市场只有利拉鲁肽和索马鲁肽原料药两大重磅多肽药物通过审评的两家公司：诺泰生物和天马药业。

2023年，诺泰生物签下了包括默沙东、梯瓦、富泰医药、前沿生物等在内的几笔多肽原料药大订单，只有去年5月与欧洲某大型制药公司签约的订单赶上了该公司2022年的年营收，公司股价自去年以来持续爆仓。

事实上，肽减肥药的发展节奏和股市反馈与人工智能行业一样，过去两年在中国也很火爆。

去年风靡全球后，中国也掀起了AI大模型开发热潮，但将近两年过去了2023澳门资料大全正版，国内特别有竞争力的AI大模型并不多。

现阶段，真正享受时代红利的，其实是光模块、AI服务器等人工智能上游资源产业，尤其是中际创新等已经进入英伟达产业链的企业，已经赚得盆满钵满，股价也紧跟美股节奏， 显示出持续的上升势头。

天选之子

减肥药具有药品和消费品的双重属性，GLP-1减肥药的使用逐渐成为许多中产阶级的消费习惯。

据摩根大通、辉瑞等公司报告，在诺德和礼来“双头垄断”的推动下，2030年GLP-1受体激动剂相关药物的销售额将超过1000亿美元，与目前相比仍是增长空间的3倍左右，其中减肥药适应症的市场规模将达到500亿至550亿美元， 增长空间近10倍。

GLP-1的快速发展，显然会带来对上游API的巨大需求。根据弗若斯特沙利文的数据，从2021年到2026年，中国多肽原料药的市场规模将从76亿元增加到300亿元，复合年增长率为31.6%。

作为国内最早高度关注多肽原料药的公司之一，诺泰在产能、技术、成本等方面具有先发优势。

截至2023年底，多肽原料药产能已超过吨位，目前是全球最大的制药企业之一，预计2025年底新产能投产，届时产能将超过10吨，产能优势将进一步扩大。

在减肥神药诞生之前，诺泰是全球需求量最大的五大肽产品和 505B2的独家原料药供应商，公司海外营收占比近50%，远超瀚宇药业等行业竞争对手。

GLP-1药物中使用的长链多肽原料药在合成过程中需要经过几十个步骤，合成难度大，收率低（指理论收率与实际收率之比），规模化生产存在极高的技术壁垒。

在中国注册的5家司美格鲁肽和4家利拉鲁肽原料药企业中，诺泰生物是唯一一家包装规格为1kg/袋（或1000g/袋）的企业，其他最大包装规格不超过300g。单批的公斤产量不仅意味着更高的生产技术和工艺水平，而且考虑到包装加工的成本，诺泰的单位成本应该是最低的。

除了原料药，近年来发展起来的多肽药物OEM业务（CDMO）也是诺泰拓展产业链上游版图的重要布局。

根据等机构的预测，全球多肽CDMO市场预计将从2023年的31亿美元增长到2032年的188亿美元，复合年增长率为22.0%;国内多肽CDMO市场规模将从2023年的38亿元增长到2032年的307亿元，复合年增长率为25.9%。

目前国内多肽生产主要采用化学合成方法，以液相合成和固相合成为主，诺泰研发了固相液相融合多肽规模化生产技术平台，属于较为优化的生产工艺，具有侧链修饰肽、长链修饰肽数公斤级的生产能力。凭借API的先发优势和技术进步的加持，诺泰的多肽CDMO有潜力迎头赶上。

时代潮流滚滚而来，不要低估GLP-1重塑世界的力量，也不要低估产业链中隐形冠军的增长空间。国内苹果产业链、特斯拉产业链、英伟达产业链创造的奇迹，也有可能在诺泰生物等减肥神药产业链中重现。