重要意义(2023澳门开奖历史记录查询结果表)老铺黄金上市受热捧，梦金园和周六福为何难以复制其成功？

老铺黄金在港交所上市及在港股市场的热烈欢迎，重新点燃了市场对于黄金珠宝品牌上市的热情。

然而，先其而来的梦金园和紧随其后的周大福，都难以复制老铺黄金的成功，这三个曾被A股市场拒之门外的黄金兄弟，在港股市场走上了不同的道路。

老铺黄金做黄金工艺品，主打高端市场重要意义(2023澳门开奖历史记录查询结果表)老铺黄金上市受热捧，梦金园和周六福为何难以复制其成功？，全部门店直营，基本解决了此前IPO障碍的根源。

相比之下，孟金源和周大福只是很“普通”的黄金珠宝品牌，既没有差异化的商业模式，也没有规模优势，他们的核心竞争力又在哪里呢？

老店金牌挂牌

6月底至今，已有20余家港股IPO完成预披露和更新，10余家企业成功上市，让人不禁感叹，港股上市热潮又回来了。

其中，最让人期待的当属老铺黄金（06181.HK），6月28日上市，发行价40.5港元，募资9.06亿港元；当日最高涨幅86.67%，最终收盘价上涨72.84%，打破了港股上市后必跌甚至破发行价的魔咒。

截至目前，老铺黄金上市10个交易日，股价累计上涨110.37%，最新市值达140.59亿港元，赶超中国黄金、老凤祥近一半。

老铺黄金不是一般的金店，而是专注于黄金工艺品，是中国黄金协会认证的中国传统手工黄金制品顶级专业品牌。

中国黄金珠宝行业主要分为国际奢侈品牌、港资品牌、本土品牌三大阵营，其他本土品牌主要与周大福、六福珠宝（00590.HK）、谢瑞麟等港资品牌竞争，老铺黄金则直接与宝格丽、卡地亚、梵克雅宝等奢侈珠宝品牌竞争。

老铺金主打高端市场，拥有33家自营主题店，主要开在SKP、万象城等顶级商场，单店营收位居行业第一。

近年来金价暴涨所引发的黄金消费浪潮，主要还是以投资为目的，因此老铺黄金可以说是抓住了潮流的风口浪尖。

2021年至2023年，公司营收分别为12.65亿元、12.94亿元、31.80亿元，净利润分别为1.14亿元、9452.9万元、4.16亿元，去年营收和净利润的增速分别为145.7%、340.4%。

业绩比较稳定且实现了大幅增长，预期增长空间也比较明确，因此市场对老铺黄金的追捧是当之无愧的。

A股IPO失败

事实上，老铺黄金的IPO之路同样充满曲折。

该公司于2020年6月首次披露招股说明书，目标为深交所中小企业板上市，原计划于2021年4月上市，但在上市会前一天被取消审核，同年7月卷土重来，但被监管机构正式否决。

当时老铺黄金与其实际控制人旗下另一家公司金宝公司存在竞争关系，也存在关联交易，既是主要供应商，也是主要客户，再加上公司与自有代工厂之间有着各种复杂的关系，这些都成为公司A股IPO失败的主要原因。

随后，公司花了数年时间解决上述问题，金宝股份于2022年5月注销。但市场环境突变，A股市场实质上关闭了消费品牌的上市大门。老铺黄金于2023年6月再次冲击深交所主板上市，但未获回应。

于是，它不得不将目光转向港股市场，于2023年11月首次递交IPO招股说明书，今年5月预披露更新，次月通过港交所聆讯，并于6月底正式上市。

老浦黄金可以说是“历经磨难的幸运儿”，但另外两个陷入困境的兄弟却未必这么幸运。

那些年，A股市场爆发了小规模黄金珠宝上市热潮，中国黄金、迪亚股份、曼卡隆(.SZ)等相继敲钟，除了老铺黄金，孟金源、周大福等也被拒之门外。

孟金源的节奏与老铺黄金类似，2020年9月开始冲击深交所主板，2021年10月底其首发上市议案暂停投票，一个月后再次提交会议，被正式否决。

当时监管层对梦金源的主要质疑点包括：加盟模式、以旧换新业务占比高、存货规模大、存货周转率低等。

周大福于2019年5月首次冲击深交所主板，受正中珠江事件影响，IPO审核一度终止；其后恢复，但年底被发审委否决。2020年9月2019全年开码结果记录，公司卷土重来，但年底再次被否决。2022年7月，公司再次申请，但最终被推迟至2023年11月。

监管部门对周大福的关注点与对孟金源的关注类似，主要包括特许经营模式、商标纠纷、巨额且快速增长的应收账款和库存等。

为什么难以复制？

在老铺黄金2023年11月发起港股进攻之前，孟金源已于当年9月底递交香港IPO招股书，并在到期后的2024年3月再次披露。就在老铺黄金港股上市引发热潮的前一天，周大福也开启了港股征程，时机选得恰到好处。

不过，孟金源和周大福想要在资本市场复制老铺黄金的成功，恐怕颇有难度。

这三家公司在A股市场IPO进展不顺，很大程度上是因为其商业模式和内控存在问题。

本土金饰品牌大多创立于上世纪九十年代，开几家直营店，招几千家加盟店，从OEM工厂采购黄金，甚至省去设计等研发环节，聘请代言人，投入巨资做广告，销量则很大程度上取决于黄金市场。

前几年黄金珠宝行业的热点，是以迪亚股份（.SZ）为代表的镶嵌品类，那是足金的逆周期趋势，各大品牌的经营业绩难以让人满意，自然无法得到监管层的认可。

如果说A股IPO更看重合规性，那么港股IPO则更看重企业的核心竞争力和预期成长性。

老铺黄金的差异化突出，做黄金工艺品，瞄准高端市场，全店直营，效率高。相比之下，孟金源和周大福就极其“普通”了。

近两年金价整体呈上行趋势，为孟金源和周大福的业绩增长奠定了基础。但一旦周期反转，整个行业又将回到原点。要保持品牌基本面，要么差异化，要么规模化竞争。

但这两家公司都不是行业绝对的龙头，2023年孟金源营收202.09亿元，净利润2.33亿元，而周大福营收51.50亿元，净利润6.6亿元。至于周大福为何盈利能力远超同行业老大哥，以至于2021年至今分红超10亿元，那就另当别论了。

孟金源的规模比周大福大得多，但比周大福、老凤祥和中国黄金(.SH)小得多，这三家巨头的规模都在500亿到1000亿元之间。

在市场集中度越来越高的同质化行业中，市场宁愿增加一家像金店这样新的、有特色的老店，也不愿接受一家小周大福、老凤祥（.SH）。